几个国家加入一个共同货币体系的好处是，探哨探东停机每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，探哨探东停机而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

后来当其中一些国家（如希腊、丨夜意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。部战日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。

在面临金融危机时，区空这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，军某从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，军某同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。因此，场站我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。

而有些公司数次或者多次增发股票后，坪哨其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。与传统的货币经济学往往关注货币需求分析而忽视货币供给分析不同，探哨探东停机本书重点关注货币供给分析。

丨夜本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。

Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，部战而在本书的框架中，部战我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。这就像一个公司如果面临好的成长机会，区空发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。

基于新的微观基础，军某货币、银行和中央银行可以完美地融于一体，中央银行学的微观基础得以建立，中央银行学也破茧而出。场站无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

有意思的是，坪哨从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，坪哨货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。这些努力和经历，探哨探东停机促使我们完成了呈现在读者面前的这本探寻货币本质的著作。